2012年9月4日豆油价格_2012年豆油期货为什么暴涨

2024-08-31 02:59:05

1.期货市场的发展历程是怎样的

2.期货的分类有哪些？

3.棕榈油期货的套利分析

4.中国一件产品换几万吨美国大豆油

5.期货交易的品种有哪些？

2012年9月4日豆油价格_2012年豆油期货为什么暴涨

大豆油是一种良好的植物油。它是人体不饱和脂肪酸的重要来源，同时大豆油中含有大量的亚油酸。亚油酸是人体必需的脂肪酸，具有重要的生理功能。

优稼得大豆油系吉林省优稼得粮油有限公司主打产品之一。公司于2013年4月16日成立，位于吉林省德惠市经济开发区北区，是一家集科研、生产、销售为主的新型粮油食品企业。

优稼得粮油公司始终秉承以“粱菽必实求其精，匠工必良求其致”作为核心价值主张，发扬粱菽必实、匠工必致、发心必善、诚信必孚的精神，努力做国内值得信赖的食品企业。

优稼得大豆油的原料来自东北黑龙江省。黑龙江省是大豆生长的较佳黄金地带，大豆生长季节在5~9月，在这几个月当中，获得日照1200小时左右，平均气温20°左右，降水量平均500mm，雨水充沛，使得大豆颗粒圆润饱满，皮薄色黄。

优稼得大豆油，精华所在，营养天成!

期货市场的发展历程是怎样的

线材、螺纹钢：09年3月27日

锌：07年3月26日

橡胶：95年11月2日

铜：95年5月24日

铝：95年5月31日

燃油：04年8月25日

黄金：08年1月9日

豆粕：2000年7月17日

豆油：06年1月9日

玉米：04年9月22日

大豆：02年3月15日

棕榈油：07年10月29日

塑料：07年7月31日

PVC：09年5月25日

白糖：06年1月6日

棉花：04年6月1日

pta：06年12月18日

早籼稻：09年4月20日

菜油：07年6月8日

小麦：03年3月28日

期指：10年4月16日

期货的分类有哪些？

国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

（一）商品期货

商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农产品期货、金属期货和能源期货等。

1. 农产品期货。1848年芝加哥期货（CBOT）的诞生以及1865年标准化合约被推出后，随着现货生产和流通的扩大，不断有新的期货品种出现。除小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19世纪后期到20世纪初，随着新的在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品，木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。

2. 金属期货。最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属（LME）,开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。1899年，伦敦金属将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中。1920年，铅、锌两种金属也在伦敦金属正式上市交易。工业革命之前的英国原本是一个铜出口国，但工业革命却成为其转折点。由于从国外大量进口铜作为生产资料，所以需要通过期货交易转移铜价波动带来的风险。伦敦金属自创建以来，一直生意兴隆，至今伦敦金属的期货价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。目前主要交易品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银等。美国的金属期货的出现晚于英国。19世纪后期到20世纪初以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系，期货合约的种类逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制成品、加工品等。纽约商品（COMEX）成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的合并而成，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，其中14年推出的黄金期货合约，在70-80年代的国际期货市场上具有较大影响。

3. 能源期货。20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油等能源产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。目前，纽约商业（NYMEX）和伦敦国际石油（IPE）是世界上最具影响力的能源产品，上市的品种由原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等。

（二）金融期货

随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化，固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧烈波动，促使人们重新审视期货市场。12年5月，芝加哥商业（CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。15年10月，芝加哥期货上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的。17年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货上市，是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一。1982年2月，美国堪萨斯期货（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。至此，金融期货三大类别的外汇期货、利率期货和股票价格指数期货均上市交易，并形成一定规模。进入20世纪90年代后，在欧洲和亚洲的期货市场，金融期货交易占了市场的大部分份额。在国际期货市场上，金融期货也成为交易的主要产品。金融期货的出现，使期货市场发生了翻天覆地的变化，彻底改变了期货市场的发展格局。世界上的大部分期货都是在20世纪最后20年诞生的。目前，在国际期货市场上，金融期货已经占据了主导地位，并且对整个世界经济产生了深远的影响。

（三）期货期权

20世纪70年代推出金融期货后不久，国际期货市场有发生了新的变化。1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货上市，为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地，引发了期货交易的又一场革命。这是20世纪80年代初现的最重要的金融创新之一。期权交易与期货交易都具有规避风险，提供套期保值的功能。但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。相当于给高风险的期货交易买了一份保险。因此，期权交易独具的或与期货交易结合运用的种种灵活交易策略吸引了大批投资者。目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。

应当指出的事，在国际期货市场发展过程中，各个品种、各个市场间是相互促进共同发展的。可以说，目前国际期货市场的基本态势是商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴未艾。期货期权交易的对象既非物质商品，又非价值商品，而是一种权利，是一种“权钱交易”。期权交易最初源于股票交易，后来移植到期货交易中，发展更为迅猛。现在，不仅在期货和股票开展期权交易，而且在美国芝加哥等地还有专门的期权。芝加哥期权（CBOE）就是世界上最大的期权。

棕榈油期货的套利分析

期货是一种与现货相对应的商品，既然是一种商品，其种类肯定就很多。为了更好地进行期货投资，我们先来看一看期货的分类。那么，期货到底可以分为哪几个类别呢？商品期货、金融期货是期货的两个主要类别。下面，我们就分别针对这两个方面做一些讲解。

（一）商品期货

因为每一个国家的市场情况不一样，所以，各个国家交易的商品期货的品种也是不完全相同的。比如，美国市场进行火鸡的期货交易，日本市场则开发了茧丝、干茧等品种。关于我国的期货交易，在新中国成立之前以金、银、皮毛、粮油、面粉等等为主。但是，在20世纪90年代初，中国的期货市场发生了天翻地覆的变化，或者说，现在的期货市场就是在那个时期建立并逐步得到完善的。目前，我国上市的商品期货有农产品、有色金属、化工建材等，多达35个品种，另外还有20多个品种处于试运行阶段。根据专家对市场的调研，铜、铝、大豆、天然橡胶、绿豆等少数品种在期货交易市场上显得非常活跃。

（二）金融期货

与金融相关的期货品种也非常多。就目前的形式看，已经开发出来的有三大类：利率期货、货币期货、股票指数期货。下面分别分析一下这三种期货。

第一，利率期货。

所谓利率期货，就是指以利率为标的物的期货合约。美国芝加哥商业在15率先推出的美国国民抵押协会的抵押证期货，就属于利率期货。利率期货包括以长期国债为标的物的长期利率期货，和以三个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。那么，利率期货到底有哪些特点呢？

（1）利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。也就是说，利率期货价格与实际利率成反方向变动。这是利率期货的第一个特点。

（2）利率期货的另外一个特点就是交割的方法很特殊。就目前来说，主要取现金交割方式。现金交割的交割价格，是以银行现有利率为转换系数来确定的。

第二，货币期货。

所谓货币期货。就是指以汇率为标的物的期货合约。货币期货产生的原因是为了适应各个国家从事对外贸易和金融业务的需要。货币期货有助于避免汇率风险。货币期货最早是由美国芝加哥商业在12年推出的，在当时获得了相当大的成功。后来，很多国家相继出现了货币期货交易，这使货币期货交易逐渐成为一种世界性的交易品种。目前，国际上的货币期货主要有英镑、美元、澳大利亚元以及欧元等。可以看出，货币期货已经成为一种国际化的交易品种。那么，它到底有什么特点呢？

（1）具有灵活性

货币期货交易非常灵活，这种方式为各种各样的企业提供了避免风险的管理工具，所以，受到各种各样的企业的青睐。

（2）具有流动性

货币期货交易因为参与者众多，而且有大量的投机者和套利者，所以流动性较好。

（3）具有比较正规的交易市场

期货交易因为是在专门的中进行的，所以，它具有比较正规的交易市场，是有形市场交易。

（4）交易合约非常标准

货币期货交易的合约是标准化的合约，交易品种、单位、变化幅度、涨跌停板、交割时间等项目都是事先确定的。

（5）风险比较小

货币期货交易由或结算机构做担保，风险由承担。所以风险比较小。

第三，股票指数期货。

所谓股票指数期货，就是指以股票指数为标的物的期货合约。就目前的形式看，股票指数期货是金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。

那么，股票指数期货有哪些特点呢？

（1）股票指数期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数。

（2）股票指数期货合约的价格是在人为规定的股票指数点数的每点价格的基础上形成的，而一般商品和其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的。

（3）股票指数期货合约到期后，合约持有人只需要交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金。就可以了结交易。

中国一件产品换几万吨美国大豆油

豆油与棕榈油跨品种套利理论基础与价差分析

作为国内期货市场主要油脂期货品种，豆油和棕榈油之间具有一定的替代性。两者既有共性也有独立的特性，这也是两者可以进行套利的一个前提。所谓共性是指两者都以食用为主，利用农作物和植物的果实加工榨油后，用以民用消费。而不同之处在于因生产原料不同两者在消费领域形成了鲜明的季节差。在我国豆油全年消费比较均衡，一般在传统节日特别是春节，豆油消费较旺盛，而棕榈油因熔点高，在冬季进入消费淡季，消费量较小，因而在夏季棕榈油为增加相对豆油的竞争力，其价格一般相对较低。两者因季节性产生的价差给套利交易提供了机会。

另外他们都可以用来制备生物柴油。在全球的生物柴油原料中，亚洲主要是棕榈油；欧洲以菜籽油为主，进口亚洲的棕榈油也占一部分；南美及美国则主要以豆油为主。

在食品工业中他们也具有一定可替代性。如奶油的制作，棕榈油可直接乳化，豆油则需要氢化，因为氢化会产生反式脂肪酸，而乳化不会，现在奶油的原料越来越倾向于使用棕油。

从豆油和棕榈油期价的走势上看，自棕榈油上市以来，其期货价格就紧随豆油的期价走势，两者同涨同跌的趋势明显，之间相关性极高（如下表）。豆油价格高于棕榈油价格，豆油和棕榈油价格走势的趋同是进行套利的基础。

根据历史价差分析，通常情况下豆油和棕榈油5月合约的价差高点出现在9-11月份，而低点出现在1-3月份左右。如下图（该图剔除了交易量较低的时段）。

09~11年，豆油与棕榈油的价差一直处于一个区间波动的状态，波动幅度一般在800点左右。一年中出现高价差的时间段，通常是在每年的夏季，这段时间是我国棕榈油食用消费旺季。为获得相对豆油更有竞争力的销售状况，其与豆油的相对价格需较低，两者价差因此会出现高于1200点的情况。而低于700点的价差出现时间较短，一般是在每年的冬春季节。但今年的情况有所不同，价差高点超过2000，造成今年如此高价差的主要原因有：

1、棕油主产国库存巨大。如下图是马来西亚今年月度库存变化，自6月起，库存增加迅猛。1~9月马来总产量为1316万吨，而10月是棕油产量高峰，该库存在10月可能继续上升。

2、大豆减产导致豆油跟涨。USDA10月报告预估2012/13年度美豆产量为28.6亿蒲，低于11/12年度的30.94亿蒲，2012年初至10月19日收盘美豆上涨幅度达25.76%（11月合约），国内豆油上涨约8.73%。

3、国内食用油禁止搀兑棕油及餐饮行业不景气导致食用需求下降。之前棕榈油在国内的烹饪需求约占25%，食品加工及方便面生产需求占50%，烹饪用量缩减了约50万吨以上，占我国棕油整体消费的近10%。

但是高价差终将回归，原因如下：

1、明年南美大豆将增产，据美国农业部10月份的预测，12/13年巴西、阿根廷产量达1.36亿吨，比11/12年度增加26.51%.，这样的话，明年大豆在供应上将会比较充裕，从而对豆油价格造成压制。

2、国内食用油供应充足压制豆油价格。我国月均食用油需求在210万吨左右，目前国储有约550万吨食用油储备，加上每月大豆压榨出油约110万吨，以及其他油品及进口毛油补充，中国食用油供应不会出现短缺。

3、印度棕油消费量快速增加。印度的棕榈油食用非常普遍，其用量是豆油的2倍以上。印度的棕榈油进口上升速度较快（如下图）将弥补我国食用消费量的下滑。

4、全球棕油制备生物柴油增加。马来西亚拟将生物柴油含量由5%提高到7~10%，这将增加约40~60万吨棕榈油消费量。12年全球生物柴油产量约1890万吨，比11年小幅增加10万吨，而棕油使用比例在逐步增加。当原油与棕油的价格相当时棕油制备生物柴油会相当有竞争力，目前布伦特原油约在855美元/吨，而马盘期货棕油价格在809美元/吨，已具竞争力。

5、马来西亚自明年1月1日起将实行新关税政策（用同印尼一样的从价征税方法，但税率比印尼更低），该政策将大幅降低出口关税，从而刺激全球棕油消费，并挤占部分豆油消费。

基于以上原因，我们认为豆棕价差将会回归，目前存在着极好的套利机会。

期货交易的品种有哪些？

：中国买下20000吨美国大豆油，还允许大麦等农产品入华

新浪财经

2020-05-15 09:20新浪财经官方账号

来源：金十数据

据美国媒体5月15日最新报道，美国农业部门在5月14日公布的数据显示，中国近期从美国购买了2万吨大豆油，创下近3年半（2016年11月）来最大购买记录。据悉，这批货物将在2019/2020市场年度内（今年9月以前）付运。美国业内人士分析指出，中国买家的光顾令当地市场感到惊喜，在受到中国需求的提振下，芝加哥豆油期货一度上涨1.5%，目前美国豆油价格要高于阿根廷。

据悉，中国此前也是美国大豆油的重要买家，在2016/2017市场年度，中国共向美国进口了13.3318万吨豆油。随着我国疫情趋势好转，近期中国正在加大从美国购买农产品的规模，除了大豆油外，我国还从美国购买了猪肉、大豆、棉花、高粱和少量牛肉。5月13日当天，我国有关部门还宣布从即日起允许符合相关要求的美国的大麦以及蓝莓这两种农产品对华出口。

事实上，我国农业部门早在4月的农业展望报告中就透露，未来将进一步扩大农产品的进口规模，并预计2020年中国大豆进口量将达到9248万吨，猪肉进口量将增加到280万吨。另外，国家粮食和物资储备局在4月21日的会议中指出，未来千方百计扩大粮食收储能力，并考虑增加收储1000万吨大豆、2000万吨玉米与若干棉花、白糖、豆油等农产品。

由于突发公共卫生的影响，部分对我国供应大豆的国家都实行了相应的农产品出口限制。其中，俄罗斯阿穆尔州就在4月7日当天宣布，将暂停对华出口大豆至今年6月。据观察者网报道，包括俄罗斯在内，共计有白俄罗斯、哈萨克斯坦等11国都将暂停对华出口大豆至6月。

数据显示，2019年我国大豆进口8851万吨，同比增加48万吨，大豆进口量在国内消费量的占比高达约85%。因此，对我国来说，在大豆进口对外依存度较高之下，增加大豆的进口量对我国来说具有重要意义。另外，当下疫情趋势好转下，美国正急于重启经济。因此，中国在此关键时刻对更多美国农产品开放市场，相当于为其送上了一颗定心丸。

全球主要股指期货合约列表

国外常见指数期货合约介绍

香港恒生指数期货合约的产生与发展

日本股指期货的产生与发展

韩国股指衍生品市场经验探索

台湾地区金融期货期权市场的发展简况

沪深300指数是如何编制的?

沪深300指数主要成分股有哪些?

合约大小是多少?什么是合约乘数?

沪深300指数期货收取多少保证金?

合约有涨跌停板吗?

什么是熔断机制?

每日的开盘价、收盘价是如何确定的?

每日结算价是如何确定的?

最后结算价是如何确定的？为什么不用收盘价呢?

什么是合约的最小变动单位?

合约挂牌几个月份？

合约的最后交易日是哪一天?

股指期货每天交易时间和股票市场一样吗？

一、国外主要上市股指期货品种

1、全球主要股指期货合约列表

国家指数期货合约开设时间开设

美国价值线指数期货(VLF) 1982.2 堪萨斯期货(KCBT)

价值线指数期货(VLF) 1982.2 堪萨斯期货(KCBT)

加拿大多伦多50指数期货(Toronto50) 1987.5 伦敦国际金融期货(LIFFE)

英国金融时报100指数期货(FTSE100) .5 伦敦国际金融期货(LIFFE)

法国法国证券商协会40股指期货(CAC－40) 1988.6 法国期货(MATIF)

德国德国股指期货(DAX－30) 1990.9 德国期货(DTB)

瑞士瑞士股指期货(SMI) 1990.11

荷兰阿姆斯特丹股指期货EOE指数 1988.10 阿姆斯特丹金融(FTA)

泛欧100指数期货(Eurotop100) 1991.6 荷兰期权(EOE)

西班牙西班牙股指期货(IBEX35) 1992.1 西班牙衍生品(MEFFRV)

瑞典瑞典股指期货(OMX) 1989.12

奥地利奥地利股指期货(ATX) 1992.8

比利时比利时股指20期货(BEL 20) 1993.9

丹麦丹麦股指期货(KFX) 1989.12

芬兰芬兰指数期货(FOX 1988.5

日本日经225指数期货(Nikkei 225) 1988.9

大阪证券(OSE) 东证综合指数期货(TOPIX) 1988.9 东京证券(TSE)

新加坡日经225指数期货(Nikkei 225) 1986.9 新加坡金融期货(SIMEX)

摩根世界指数期货(NISCI) 1993.3 新加坡金融期货(SIMEX)

香港恒生指数期货(HIS) 1986.5 香港期货

韩国韩国200指数期货(KOPSI200) 1996.6 韩国期货(KFE)

台湾台湾综合指数期货(TX) 1998.7 台湾期货(TAIMEX)

澳大利亚普通股指数期货(All Ordinaries) 1983.2 悉尼期货(E)

新西兰新西兰40指数期货(NZSE 40) 1991.9

2、国外常见指数期货合约介绍

标的名称 SP500

DowJonesIndustrialAverage

NASDAQ 100

FTSE -100

标准普尔500

指数期货

道琼斯平均工业指数期货

纳斯达克100

指数期货

英国金融时报

指数期货

CME CBOT CME LIFFE

商品代码

SP DJ ND FTSE- 100

最小变动价位

0.1点($25) 1点($10) 0.5点($50) 0.5 (5英镑)

契约价值

$250*SP $10*DJ $100*ND 10 英镑* FTSE- 100

交易月份

三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二

最后交易日

合约月份第三个

星期四合约月份第三个星期四合约月份第三个

星期四合约月份第三个

星期四

标的名称 E-mini SP500

E-mini DJ

E-mini NASDAQ 100

Nikkei-225

迷你标普500指数期货

迷你道指期货

迷你纳斯达克指数期货

日经225指数

CME CBOT CME SIMEX

商品代码

ES YM NQ SSI

最小变动价位

0.25点($12.5) 1点($5) 0.5点($10) 5 点( ￥2500)

契约价值

$50*SP $5*YM $20*NQ ￥500 *SSI

交易月份

三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二

最后交易日

合约月份第三个

星期四合约月份第三个

星期四合约月份第二个周五的前一个营业日

3、香港恒生指数期货合约的产生与发展

香港恒生指数期货合约交易始于一九八六年五月六日，该股市指数期货合约是根据恒生指数及其四项分类指数:地产、公用事业、金融及工商而定。合约分为四个月份,即当前月、下一月、以及后两个季月,当前为4月,则合约分为4月恒指、5月恒指、6月恒指、9月恒指，4月合约现金交割之后,则合约变化为5月合约、6月合约、9月合约、12月合约，之后循环反复。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以五十港币。恒生指数期货合约的产生和发展大致可以分为三个阶段，即香港股指期货的产生及其迅猛发展阶段、体制改革阶段及其稳步发展阶段。

第一阶段：一九八六年五月至一九八七年十月，即总结为指数期货的产生、迅猛发展和交易危机。一九八二年至一九八七年，世界股票价格指数正处于蓬勃发展时机，在世界股指期货展的良好背景下，一九八六年五月份，香港期货成功推出恒生指数期货交易。在恒生指数期货合约挂牌上市后的短短一年多时间里，期货交易火爆，发展势头迅猛，当年五月份日均成交量为1,800份，到了一九八七年十月，成交量突破25,000份，一九八七年十月十六日成交量破纪录放大到40,000份。一九八七年十月十九日，美国华尔街股市单日暴跌近23%，并由此引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的"黑色星期五"。一九八七年十月中下旬，香港股市同样无法避免历经四天的严重股灾，股指期货出现首次交易危机。由于香港期货应付对手风险能力不足，加之当时期货保证公司保证服务欠缺，恒生指数暴跌420多点，香港期货不得不增加保证金和扩大停板价幅，期货指数迅速跌至停板。很多会员由于大面积亏损需要及时补充履约保证金却无力支付，导致保证金不足以支付结算额，欠款额高达数亿港币。十月二十日，纽约道.琼期指数暴跌，鉴于不少恒生指数期货合约拖欠债务，香港股票及期货宣布休市四天。

第二阶段：香港期货被迫改革。1987年10月，美国股市暴跌引发了全球股灾，香港股市历经四天惨跌，股指期货交易出现严重危机。为了应对当时庞大的保证金不足引发的严重债务风险，特别是为防止日后期货交易可能出现的潜在交割危机，香港期货着手对结算和保证制度进行大刀阔斧改革。

香港期货推出股指期货合约时最早结算任务完全是由结算所承担，结算所管辖会员的买卖，并监控会员可能发生的交易风险；而会员则管辖其客户的买卖，负责监控客户交易风险，会员执行结算所的可靠程序，但并不负有履行其保证的功能或义务，即不能保证客户能支付任何未平仓合约保证金。一九八七年十月出现交割危机之后，结算制度的改革要求提上日程。一九八七年十月二十六日，香港期货作出一个拯救期货市场的决定，即由香港出资50%，主要银行和经纪出资50%，筹措一笔二十亿元港币的备用给予香港期货保证公司（之后增至港币四十亿元），增强其抗风险能力，保证香港期货所有期货合约的履行。之后，保证公司动用了约二十亿元港币的备用储备来处理未能履行合约经纪会员的十八亿元未平仓合约。但之后规定该笔将通过追讨未履行责任会员欠款及期货合约和所有股票交易的特别征费来偿还。通过征收特别征费偿还交割债务，无形中将该笔拯救转嫁到了投资者身上。

随后期货继续进行了一系列改革，加强其抗风险能力，并且使其监控市场风险的功能得到加强。改革内容主要有以下三点，其一，将会员分为四种等级，只替自己买卖的经纪划为第一类经纪会员，代表自己及会员客户进行交易的经纪划为第二类经纪会员，代表非会员客户进行交易的经纪划为第三类经纪会员，有包销权的经纪则划为第四类经纪会员。依据承受风险的大小相应提高交易经纪会员的股本要求，通过此次改革，每一类经纪会员被要求对其顾客的财务状况进行不定期监察，且会员还负有承受客户可能拖欠保证金的风险。其二，通过改革成立二亿港币的储备基金，代替以前的保证公司，期交所结算公司可以利用该笔基金直接支付经纪会员拖欠的保证金，及时化解市场交易、交割风险。其三，改革的另一结果是对结算所进行重组。为了更严格地保证经纪会员存放发展按金的安全性和流动性，通过此次重组，将结算公司并为期货的附属公司，完成日常交易和交割的结算任务，更便于期货及时控制风险和应对危机。

第三阶段：改革后至今，金融期货市场的规范和发展。经过系列改革，香港期货的交易活动逐渐稳定，投资者重新恢复对股指期货交易的信心。市场体制和各项制度在这个过程中得到完善，市场秩序更加规范，交易量不断上升，并且为我国内地的股指期货建立和日后建设提供了借鉴和可行性经验。

附：香港恒生指数期货合约